航锦科技股票分析:引战略投资者打造军工产业链 内生+外延增长值得期待

  原标题:航锦科技股票分析:引战略投资者打造军工产业链 内生+外延增长值得期待

  5 月 4 日公司接控股股东新余昊月通知,战略投资者新余环亚拟向新余昊月投资 3 亿元,用于新余昊月增资扩股。

  新余环亚入股新余昊月,增资完成后将持有新余昊月29.013%股权。 新余昊月为公司控股股东,持有上市公司 28.66%股份。本次增资前,火炬树、武汉瑞和分别持有控股股东新余昊月 83.33%、 16.67%股权。根据已签署协议,新余环亚拟向新余昊月增至 3 亿元、火炬树拟增资 1.34 亿元,同时火炬树受让武汉瑞和持有的新余昊月股份, 完成后火炬树将持有新余昊月 70.987%股权,新余环亚将持有 29.013%股权。

  战略投资者深耕军工电子多年,入局公司有利于促进公司军工业务外延+内生增长。 本次协议交易方之一新余环亚执行合伙人张亚与公司收购长沙韶光与威科电子的交易方之一系同一人,张亚先生深耕军工电子领域多年,是长沙韶光、深圳市芯远半导体、南京中旭电子、成都思科瑞微电子等十多家电子公司的股东。控股股东此次引入新余环亚作为战略投资者,有利于本公司军工业务的内生+外延式扩展,为公司开拓军工电子产业链提供了有利条件。

  受国家政策影响,化工行业持续向好,公司紧抓市场机遇,灵活调整产品销售策略和原料采购策略,同时对内严格管理,加大技术改造投入,控制产品生产成本,促使公司化工业务利润大幅增。 2017 年, 公司主要产品烧碱完成 43.86 万吨,超年计划1.29%,产量为去年同期的 99.67%;环氧丙烷完成 12.66 万吨,产量为去年同期的 100.24%;聚醚完成 9.72 万吨,产量为去年同期的 110.06%。 2018 年一季度化工业务延续高速增长势头,化工产品销售价格较去年同期大幅上涨,产品毛利率提升,同时公司管理效率进一步提升,多重利好下化工板块盈利高速增长。

  2017 年,公司完成收购长沙韶光和威科电子两家军工企业,分别涉及军工芯片和集成电路领域,两家军工企业于 2017 年四季度完成股权变更, 2017 年均超额完成业绩承诺大幅增加上市公司合并利润。 长沙韶光 2017 年业绩承诺净利润 6900 万元,实际完成净利润 7371 万元,超业绩承诺 471 万元,超额完成 6.83%;威科电子 2017年业绩承诺净利润 3600 万元,实际完成净利润 3780 万元,超业绩承诺 180 万元,超额完成 5%。 根据公司一季度业绩预告,军工板块一季度盈利同步增长 110%-152%,业绩表现优异。 报告期内,公司与二一四所达成全面合作协议, 双方优势互补, 提升上市公司集成电路技术实力。 在军工芯片国产化需求日益迫切的大形势下,公司军工业务高增长势头有望延续。

  2017 年 7 月,公司发布公告称公司董事长和部分高级管理人员拟增持公司股份;截至 2018 年 1 月 2 日,公司董事长蔡卫东、财务总监欧阳国良和副总经理徐子庆共完成增持公司股票 2039.85 万股,持股比例合计达到 2.95%。 2017 年 11 月,公司发布第一期员工持股计划,截至 12 月 22 日已完成购买公司股票 973.44 万股,成交金额合计 1.16 亿元,第一期员工持股计划已完成股票购买。我们认为,公司通过高管增持和员工持股计划,充分调动管理者和员工的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人才和业务核心人员,全面提升公司员工的凝聚力和公司竞争力。

  2016 年 8 月 5 日,航锦科技披露重组预案,拟以发行股份及支付现金的方式购买长沙韶光、威科电子、成都创新达三家公司 100%股权。 2016 年 9 月 9 日,证监会官网发布《上市公司并购重组行政许可审核情况公示》,航锦科技列入审慎审核类别。 2016 年 12 月 20 日,证监会重组委不予核准公司本次资产重组。 2017 年 6 月 14日,公司终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金,拟以现金方式对“长沙韶光” 70%股权、“威科电子” 100%股权进行收购。 2017 年 9 月 10 日,与标的公司相关股东签署正式股权收购协议,标志着现金收购方案初步落地。 长沙韶光是我国军用集成电路产品的重要供应商,具备较强的军用集成电路研发设计以及封装测试能力;威科电子系业内技术工艺领先的厚膜集成电路生产商。 2016 年,长沙韶光与威科电子分别实现营业收入 2.45 亿元和 1.19 亿元,实现净利润 0.68 亿元和 0.35 亿元,整体净利润率达 28.3%,高于公司原化工主业 4.28%的净利润率水平,将大幅提升公司整体盈利能力。

  我们认为,通过本次收购公司将建立起涵盖军用集成电路设计及封装测试及厚膜集成电路业务体系,两家标的公司分属于集成电路(芯片)、关键组件两大环节,在技术研发、产品供应等方面协同效应显著,有望大幅提升公司综合竞争力。 战略投资者深耕军工电子多年,入局控股股东后有望促公司内生+外延增长,有利于公司打造军工电子产业链。

  盈利预测与投资评级: 化工持续向好, 转型军工电子增强盈利能力,维持买入评级

  我们坚定看好公司未来发展前景,预测公司 2018 年至 2020 年的归母净利润分别为 5.10 亿元、 5.85 亿元、7.22 亿元,同比增长分别为 99.22%、 14.64%、 23.48%,相应 18 年至 20 年 EPS 分别为 0.74 元、 0.84 元、 1.04 元,对应 PE 分别为 19、 17、 13 倍。 综合考虑公司稀缺性、业绩存在超预期可能、未来外延拓展等因素,我们认为公司具备成长为军工电子龙头潜力,未来发展空间广阔, 维持买入评级。返回搜狐,查看更多